Aktualności firm stowarzyszonych  •  Członkowie

Stabilizacja stóp procentowych w najbliższych kwartałach pozostaje najbardziej prawdopodobnym scenariuszem

Treść komunikatu po posiedzeniu RPP stanowi wsparcie dla naszego scenariusza stabilizacji stóp procentowych w najbliższych kwartałach. Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą pierwsza obniżka stóp nastąpi w III kw. 2025 r. W naszej ocenie kluczowe dla krótkookresowych perspektyw stóp procentowych będą dane dotyczące poziomu i struktury inflacji, w szczególności inflacji bazowej, która według naszych szacunków wzrosła do 4,3% r/r we wrześniu wobec 3,7% w sierpniu. Naszym zdaniem najbardziej prawdopodobny krótkookresowy scenariusz inflacyjny, w którym inflacja osiągnie maksimum lokalne przekraczające 5% w I kw. 2025 r., pozostawia Radzie niewielkie pole manewru. W II kw. 2025 r. inflacja pozostanie zbliżona do 5%, a inflacja bazowa będzie nadal przekraczać 4%, co w warunkach spodziewanego nasilającego się ożywienia gospodarczego będzie dla Rady argumentem na rzecz zwlekania z obniżką stóp procentowych. Ponadto, w kierunku nasilenia oczekiwań inflacyjnych będzie oddziaływał oczekiwany przez nas w najbliższych kwartałach dalszy wzrost dynamiki cen żywności. W świetle ostatnich wypowiedzi prezesa NBP nie wykluczamy jednak, że cykl obniżek stóp rozpocznie się w II kw., gdy inflacja przestanie rosnąć, a prognozy będą wskazywać na jej trwały i znaczący spadek w III, wspierany przez efekty wysokiej bazy. W warunkach oczekiwanej kontynuacji obniżek stóp procentowych przez Fed i EBC w najbliższych miesiącach można zatem oczekiwać rosnącej różnicy stóp pomiędzy Polską i krajami rozwiniętymi, co będzie sprzyjać umocnieniu kursu złotego i ograniczaniu jego zmienności w reakcji na wzrost ryzyka geopolitycznego w związku sytuacją na Bliskim Wschodzie. Jutro odbędzie się konferencja prasowa A. Glapińskiego, która zapewne rzuci więcej światła na perspektywy polityki pieniężnej.

Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig((@))credit-agricole.pl