Aktualności firm stowarzyszonych  •  Członkowie

Projekcja NBP: niższa dynamika PKB, powrót do celu inflacyjnego nadal dopiero w 2026 r.

Zgodnie z listopadową projekcją NBP – przygotowaną przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP oraz uwzględniającą dane dostępne do 15 października 2024 r. – inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 3,6 – 3,7% w 2024 r. (3,1 – 4,3% w projekcji z lipca 2024 r.) oraz 4,2 – 6,6% w 2025 r. (3,9 – 6,6%) i 1,4 – 4,1% (1,3 – 4,1%) w 2026 r. Oczekiwana w projekcji inflacja w 2025 r. została zatem zrewidowana nieznacznie w górę względem ścieżki przedstawionej w lipcu. Rada podkreśliła jednak, że w projekcji założono dalsze uwolnienie cen nośników energii dla gospodarstw domowych na początku 2025 r. Naszym zdaniem, w świetle wypowiedzi przedstawicieli rządu, jest to scenariusz mało prawdopodobny i zgodnie z naszą prognozą inflacja w 2025 r. będzie znacząco niższa niż w projekcji NBP i wyniesie średniorocznie 4,3%. Warto również odnotować, że projekcja nadal kreśli scenariusz powrotu inflacji do celu RPP dopiero w 2026 r. Powrót ten następuje przy założeniu stabilnych stóp procentowych do końca 2026 r., co wskazuje na ograniczoną przestrzeń dla ich obniżenia. Z kolei oczekiwane w projekcji tempo wzrostu PKB znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,3 – 3,1% w 2024 r. (wobec 2,3 – 3,7% w projekcji z lipca 2024 r.), 2,4 – 4,3% w 2025 r. (wobec 2,8 – 4,8%) oraz 1,7 – 4,0% w 2026 r. (1,9 – 4,3%). Przewidywana w projekcji ścieżka wzrostu PKB w latach 2024-2025 została zatem wyraźnie obniżona w porównaniu z projekcją lipcową, do czego naszym zdaniem przyczynił się głównie niższy punkt startowy (naszym zdaniem wzrost gospodarczy w III kw. wyniósł 2,7% r/r wobec 3,1% oczekiwanego w lipcowej projekcji). W konsekwencji, zarysowany w projekcji scenariusz dla dynamiki PKB implikuje wyraźne spowolnienie wzrostu gospodarczego w II poł. 2024 r. a następnie jego znaczące przyspieszenie w 2025 r. Scenariusz ten jest zgodny z naszymi oczekiwaniami.

Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl

Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.

Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig((@))credit-agricole.pl