Aktualności firm stowarzyszonych • Członkowie
Prognozy dla krajów EŚW-4
Poniżej przedstawiamy w skróconej formie nasz scenariusz makroekonomiczny na lata 2024- 2025 dla krajów regionu Europy Środkowo-Wschodniej – Czech, Węgier, Rumunii i Polski (dalej: kraje EŚW-4).
Skala ożywienia obserwowanego w II kw. była zróżnicowana w ramach krajów regionu. W Czechach i Rumunii wzrost gospodarczy był niższy (odpowiednio 0,6% i 0,8% r/r), podczas gdy na Węgrzech i w Polsce odnotowano szybszy wzrost PKB wynoszący odpowiednio 1,5% i 3,2%. W perspektywie 2024-2025 oczekujemy kilku wspólnych trendów dla krajów EŚW-4, zarówno w kontekście wzrostu PKB, jak i tempa inflacji. Kluczowym czynnikiem napędzającym wzrost PKB we wszystkich czterech krajach będzie popyt wewnętrzny, szczególnie konsumpcja gospodarstw domowych. Oczekujemy, że wzrost realnych dochodów, wspierany przez silny wzrost wynagrodzeń, będzie oddziaływał w kierunku wzrostu siły nabywczej gospodarstw domowych, która wcześniej uległa osłabieniu przez wysoką inflację. Wspólnym wyzwaniem dla ożywienia gospodarczego wszystkich czterech gospodarek będzie słabość popytu zagranicznego. Oczekujemy tylko umiarkowanego ożywienia wzrostu gospodarczego w strefie euro (w ubiegłym tygodniu zrewidowaliśmy w dół naszą prognozę wzrostu PKB w II poł. br., por. MAKROmapa z 30.09.2025), co będzie ograniczało wkład eksportu do wzrostu gospodarczego. Zakładamy, że inwestycje, które kształtowały się na obniżonym poziomie w 2024 r., znacząco wzrosną w 2025 r., zarówno w sektorze prywatnym, jak i publicznym. Inwestycje te będą wspierane przez absorbcję funduszy unijnych w ramach perspektywy finansowej 2021-2027 oraz realizację projektów infrastrukturalnych w ramach Krajowego Planu Odbudowy i Zwiększania Odporności. Ponadto, prognozujemy, że popyt zewnętrzny zacznie się odbudowywać wraz z umiarkowanym ożywieniem w strefie euro w tym Niemczech. Dodatkowym wsparciem dla wzrostu gospodarczego w 2025 r. będzie dotychczas zrealizowane (i oczekiwane) łagodzenie polityki pieniężnej przez banki centralne wszystkich gospodarek. Czynnikiem hamującym wzrost gospodarczy w Czechach będzie znaczące zacieśnienie polityki fiskalnej w br. W przyszłym roku polityka fiskalna będzie najprawdopodobniej miała neutralny lub lekko pozytywny (z uwagi na zbliżające się wybory) wpływ na wzrost gospodarczy. Podsumowując, prognozujemy, że dynamika PKB zwiększy się w Czechach z 1,0% r/r w 2024 r. do 2,6% r/r w 2025 r., na Węgrzech z 2,3% do 3,4%, w Rumunii z 2,8% do 3,5% i w Polsce z 2,6% do 3,5%. W przypadku Polski zrewidowaliśmy naszą prognozę na 2024 r. w górę (z 2,3%) uwzględniając napływające dane za III kw. W przypadku Rumunii oczekujemy obecnie, że po rozluźnieniu w 2024 r. polityka fiskalna będzie miała neutralny wpływ na wzrost gospodarczy w 2025 r. Niemniej jednak istotnym czynnikiem ryzyka dla naszej prognozy wzrostu gospodarczego pozostaje sytuacja polityczna i możliwe zmiany w polityce fiskalnej po wyborach prezydenckich i parlamentarnych, zaplanowanych odpowiednio na listopad i grudzień br. Biorąc pod uwagę najnowsze sondaże, władzę po wyborach parlamentarnych najprawdopodobniej utrzyma dotychczasowa koalicja partii SDP i PNL. Każda partia planuje jednak wystawić osobnego kandydata w wyborach prezydenckich, co może oddziaływać w kierunku wzrostu ryzyka politycznego.
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig((@))credit-agricole.pl