Zobacz także • Członkowie
Marcowa projekcja oddaliła perspektywę powrotu inflacji do celu
Zgodnie z marcową projekcją NBP – przygotowaną przy założeniu niezmienionych stóp procentowych NBP oraz uwzględniającą dane dostępne do 27 lutego 2025 r. – inflacja znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 4,1 – 5,7% w 2025 r. (4,2 – 6,6% w projekcji z listopada 2024 r.), 2,0 – 4,8% w 2026 r. (1,4 – 4,1%) oraz 1,1 – 3,9% w 2027 r. Oczekiwana w projekcji inflacja w 2025 r. została zatem zrewidowana w dół względem ścieżki przedstawionej w listopadzie. Wynikało to z przedłużenia zamrożenia cen nośników energii przez rząd (listopadowa projekcja zakładała ich uwolnienie na początku br.) oraz wyraźnie niższych cen ropy naftowej na światowym rynku nominowanych w złotych, które oddziałują w kierunku obniżenia prognozowanej ścieżki dynamiki cen paliw. Z kolei prognoza inflacji na 2026 r. została zrewidowana istotnie w górę z uwagi na efekty niższej bazy z 2025 r. Tym samym, projekcja kreśli scenariusz powrotu inflacji do celu RPP dopiero w 2027 r. (środek przedziału prognozy na 2027 r. wynosi 2,5%). Warto pamiętać, że prognozy zostały wykonane przy założeniu stabilnych stóp procentowych w horyzoncie projekcji, co w naszej ocenie wskazuje na ograniczoną przestrzeń dla ich obniżenia. Z kolei oczekiwane w projekcji tempo wzrostu PKB znajdzie się z 50-procentowym prawdopodobieństwem w przedziale 2,9 – 4,6% w 2025 r. (wobec 2,4 – 4,3% w projekcji z listopada 2024 r.), 1,9 – 4,0% w 2026 r. (wobec 1,7 – 4,0%) oraz 1,1 – 3,5% w 2027 r. Przewidywana w projekcji ścieżka wzrostu PKB w latach 2025-2026 została zatem lekko podwyższona w porównaniu z projekcją listopadową, do czego naszym zdaniem przyczynił się głównie wyższy punkt startowy związany z lepszymi od oczekiwań danymi o PKB w IV kw. W konsekwencji, zarysowany w projekcji scenariusz dla dynamiki PKB implikuje stopniowe przyspieszenie wzrostu gospodarczego w 2025 r., co jest również zgodne z naszymi oczekiwaniami.
Credit Agricole Bank Polska S.A. ul. Legnicka 48 bud. C-D 54-202 Wrocław www.credit-agricole.pl
Niniejszy materiał został sporządzony na podstawie najlepszej wiedzy autorów, z wykorzystaniem informacji pochodzących ze sprawdzonych źródeł. Nie może on być wykorzystywany jako rekomendacja do zawierania transakcji. Stawki zawarte w materiale mają charakter informacyjny. Credit Agricole Bank Polska S.A. nie ponosi odpowiedzialności za treść zamieszczanych komentarzy i opinii.
Jakub BOROWSKI Główny Ekonomista Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.: +48 22 573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl
Frederic LUSTIG Dyrektor Pionu Klientów Korporacyjnych Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Warszawa tel.:+48 22 434 30 82 e-mail: flustig(@)credit-agricole.pl