Actus des entreprises  •  Analyses & Etudes

Les salaires réels ont le plus augmenté depuis février 2019

Selon les données de l'OCS publiées aujourd'hui, la croissance des salaires nominaux dans le secteur des entreprises employant plus de 9 personnes s'est élevée à 9,9 % a / a en avril contre 8,0 % a / a en mars, en dessous du consensus du marché (10,4 %) et notre prévision (10,3 %). En termes réels, après ajustement des variations de prix, les salaires dans les entreprises ont augmenté de 5,3 % a / a en avril contre 4,7 % en mars, soit leur plus forte augmentation depuis février 2019. Le principal facteur contribuant à une augmentation significative du rythme de croissance des salaires entre mars et avril a été les forts effets de base bas de l'année précédente liés à l'éclosion de la pandémie, lorsque les salaires ont chuté de 3,7 % sur une base mensuelle - la plus forte baisse en avril au moins depuis 2005 ( cf. MAKROpuls du 20 mai 2021 ). En revanche, l'effet statistique sous la forme d'une différence défavorable du nombre de jours ouvrables (en mars leur nombre était supérieur d'une unité à celui de 2020, alors qu'en avril était le même que l'année précédente) a eu un impact inverse. Par ailleurs, selon les informations de l'Office central de la statistique, les facteurs contribuant à faire baisser la croissance des salaires en avril ont également été la disparition de l'effet des primes trimestrielles, vacances, discrétion, incitatifs, primes annuelles et primes d'heures supplémentaires versées le mois précédent. Nous pensons qu'un facteur négatif pour la croissance des salaires a également été la baisse du nombre d'absentéisme sur les lieux de travail ainsi que l'amélioration de la situation épidémique, ce qui a contribué à une baisse des salaires des heures supplémentaires en avril par rapport à mars.

L'emploi est redevenu positif, bien que inférieur aux attentes 

Selon les données du GUS, la croissance de l'emploi dans le secteur des entreprises s'est élevée à 0,9 % a / a en avril contre -1,3 % en mars, ce qui était en deçà du consensus de marché égal à notre prévision (1,1 %). Comme dans le cas des salaires et traitements, la principale raison de l'augmentation de la croissance de l'emploi entre mars et avril a été les effets importants de la base basse de l'année précédente (voir ci-dessus). En termes mensuels, l'emploi a reculé de 13 400 personnes, ce qui, selon l'annonce de l'OCS, était le résultat, entre autres, de la réduction du nombre d'emplois à temps plein, de la résiliation et de la non prolongation des contrats à durée déterminée (parfois en raison d'une épidémie), de la résiliation des contrats de travail avec les salariés, ainsi que de la perception des prestations de soins et de maladie des salariés. À notre avis, la baisse de l'emploi a également été influencée par la réduction des heures supplémentaires en avril par rapport à mars, qui était liée à l'amélioration de la situation épidémique et à une diminution du nombre d'absentéisme. La baisse de l'emploi sur une base mensuelle est cohérente avec notre appréciation selon laquelle nous ne prévoyons pas d'augmentation claire et soutenue de l'emploi dans les entreprises avant le second semestre du 2021, c'est-à-dire après que l'impact négatif de l'ajustement de l'emploi dans les entreprises s'est atténué du fait de la « déshibernation » du marché du travail (l'impact positif du premier bouclier financier sur l'emploi expirera).

Les consommateurs voient la lumière au bout du tunnel

La conséquence de l'accélération de la croissance des salaires, de la croissance de l'emploi et de l'inflation significativement plus élevée en avril (cf. MAKROpuls du 14/05/2021) a été une forte augmentation du taux de croissance réel de la masse salariale (le produit de l'emploi et du salaire moyen) dans le secteur des entreprises à 6,3 % a / a contre 3,3 % en mars et 1,2 % au T1. Ces données sont cohérentes avec nos prévisions de dynamique de consommation au T2 du 2021 (10,2 % a / a contre 0,6% au T1). Les résultats de l'enquête sur la confiance des consommateurs publiée aujourd'hui par l'Office central des statistiques, qui indiquent une forte augmentation de l'indice de confiance actuel et futur des consommateurs, soutiennent également notre scénario de consommation. L'annexe aux résultats de la recherche, prenant en compte des questions supplémentaires liées à la situation épidémique, indique que la fin de la pandémie est un facteur important contribuant à l'amélioration du sentiment des consommateurs.

Les données actuelles sur l'emploi et les salaires dans le secteur des entreprises sont légèrement négatives pour le taux de change du zloty et les rendements obligataires.

***

Crédit Agricole Bank Polska S.A. pl. Orląt Lwowskich 1, 53-605 Wrocław www.credit-agricole.pl

Ce matériel a été préparé sur la base des meilleures connaissances des auteurs, en utilisant des informations provenant de sources fiables. Il ne peut pas être utilisé comme une recommandation pour le trading. Les tarifs inclus dans le matériel sont informatifs. Credit Agricole Bank Polska SA n'est pas responsable du contenu des commentaires et opinions publiés.

Jakub BOROWSKI Economiste en chef Chief Economist ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Varsovie tél.: +48 22573 18 40 e-mail: jakub.borowski@credit-agricole.pl

Romain REVEL Directeur de la Division Clients Entreprises Head of Corporate Clients Division ul. Żwirki i Wigury 18a, 02-092 Varsovie tél.: +48 22 434 30 82 e-mail : rrevel@credit-agricole.pl